지난 2 년간 CME (Chicago Mercantile Exchange) 에 대한 비트코인 ( BTC ) 선물 거래 는 기관 투자자에게 중요성이 커졌습니다. 그러나 트레이더들 사이에서 인기있는 오해는 선물 시장 활동과 현물 가격의 영향에 대해 부당하게 중요하다는 것입니다. BTC 시세 거래에도 불구하고 CME 선물은 재정적으로 정해져 있으므로 실제로 비트 코인의 교환을 포함하지 않는다는 점을 강조하는 것이 중요합니다.
최근 비트코인 옵션에 대한 공개 관심 주제는 암호화 미디어 및 암호화 트위터에서 매우 인기있는 주제 였지만, 내가 볼 수 있듯이 많은 투자자들은 메트릭이 작동하는 방식과 비트 코인 가격 행동과 관련하여 그것이 의미하는 바를 오해하고 있습니다.
간단히 말해서, 공개이자는 시장 참여자가 보유한 총 선물 계약의 수입니다. CME를 통과하는 모든 거래에 대해 고객은 기꺼이 상승 추세를 기대하며 상대방은 반드시 장비를 단락시킬 것입니다.
투자자는 선물 데이터를 어떻게 해석해야합니까?
일반적인 실수는 일일 거래량이 적을 때 파생 상품에 대한 투자자의 관심 부족으로 인한 것이라고 가정하는 것입니다. 대부분의 시장 참여자가 자신의 입장을 고수하고 있다면, 양측의 경기가 치열 함에도 불구하고 거래 활동이 거의 없거나 전혀 없을 수 있습니다.
CME 비트코인 선물 총 미결제 및 거래량 (USD)
위의 CME Bitcoin 선물 총 공개 금리와 Skew의 볼륨 차트에서 볼 수 있듯이, 12 월부터 2 월 중순까지 공개 금리가 활발히 증가하고 있음을 알 수 있지만 이것이 실제로 무엇을 의미합니까?
암호화 거래자는 때때로 CME 비트코인 선물의 월간 만기가 있다는 것을 잊습니다. Bitmex 및 Binance Perpetual Futures와 달리 Bitcoin의 CME 선물 계약은 정산 날짜 가 매월 마지막 금요일입니다.
이것은 2 월 마지막 2 주간 열린이자 감소가 3 억 3 천 5 백만 달러 (-38 %)에서 2 억 1 천 2 백만 달러로 부분적으로 설명 될 수 있습니다. 우연히도 2019 년 12 월 이후 비트코인 가격이 55 % 상승한 후 상승세가 소진되면서이 움직임이 일어났습니다.
선물 거래량 점유율은 여전히 높음
CME의 일일 평균 거래량은 지난 4 개월 동안 3 억 3,700 만 달러 였지만 3 월은 35 % 하락했습니다 월에 의견 cryptocurrencies에 대한 미국 재무 장관 스티븐 Mnuchin에서이 비트코인 노출에 대한 기관 투자자들의 식욕을 감소하는 역할을 재생할 수 있었다 "오래된 스위스 비밀 번호를 은행에 해당하는"으로 사용된다.
종종 트럼프 행정부의 의견과 대통령이 직접 작성한 의견은 투자자의 투자 심리와 암호화 투자에 대한 결정에 영향을 미칩니다.
지난 10 개 세션의 최근 하락 평균 거래량에도 불구하고 2019 년 4 분기보다 8 % 높은 수준을 유지하고 있습니다. 따라서 CME에 대한 2 월 18 일 거래량은 11 억 달러로 새로운 기준이 아닌 이상치 인 것으로 보입니다.
정기 거래소를 포함한 전체 비트 코인 거래량도 고려해야합니다. 비트 자산 보고서 ( Bitwise Asset report) 에 따르면 CME 비트 코인 선물은 10 대 주요 스팟 시장의 일일 평균 거래량의 백분율로 2019 년 동안 크게 증가했습니다.
비트 코인 선물 볼륨은 총 비트 코인 스팟 볼륨의 백분율로 표현됩니다. 출처 : BitWise 보고서-SEC
기관 투자자들이 비트 코인 가격을 책정하고 있습니까?
많은 소매 투자자들은 기관 투자가들이 비트 코인 가격을 책정하고 있다고 말하며이 진술을 뒷받침 할 증거가 있습니다. 우선, 3 억 7,500 만 달러 (32,000 BTC)의 Open Interest는 현물 시장 활동에 비해 상당한 금액을 나타냅니다. 1 년 전만해도 Bitstamp에서 5,000 BTC의 단일 주문이 CME를 포함한 모든 거래소에서 거의 20 %의 플래시 충돌 과 직접 연결되었습니다 .
Arcane Research 의 최근 연구 는 CME 선물 만료에 앞서 비트 코인 가격과의 고유 한 거래 행위를 밝혀내는 강력한 연구입니다. 그들은 그러한 행사 전에 비트 코인 가격이 평균 2.3 % 하락한다고 언급했습니다. 실제로 이것은 Arcane Research에서 분석 한 20 개월 중 15 일에 해당됩니다.
서술 적 지시보다 더 복잡합니다
기억해야 할 한 가지는 인과 관계가 같지 않다는 것입니다. 만기 이전의 가격 변동은 부인할 수 없지만, 기관 투자자의 흐름에 의해 유발 된 명확한 징후는 없습니다. CME 이외의 거래자는 만기 일정을 변명하거나 파생 상품을 사용하여 단축하기위한 변명으로 사용했을 수 있습니다. 상인의 관점에서, 운동이 시작된 곳을 확인할 수 없습니다.
파생 상품을 포함한 거래소 간의 차익 거래는 마이크로 초 단위로 발생합니다. 단일 장소에서 거래량이 증가했는지 여부를 정확히 알 수있는 방법은 없습니다. 실제로, 일부 퀀트 거래자는 그러한 탐지를 피하기 위해 정확한 기술을 사용합니다. 여기서 유일하게 가능한 결론은 기관 투자자들이 가격을 올리거나 내 렸는지 여부에 대한 확인은 단순한 추측 일뿐입니다.
암호 화폐 부문에서 파생 상품 거래가 건강에 해로운가요?
아니요. 2017 년 12 월 CBOE 및 CME 비트 코인 선물의 출시는 최고의 암호 화폐 거래소에서 비정상적인 가격 편차가 끝났습니다. Bitwise 보고서에 따르면 이러한 가격 차이는 현재 대부분의 시간에 0.10 % 미만입니다. 주로 새로운 시장 참여자와 파생 계약으로 인한 추가 유동성 때문입니다.
모든 마진 트레이더는 결국 거래를 커버해야하고 파생 상품은 헤징 수단으로 작동하도록 설계되었으므로 전체적인 영향은 수혜자입니다. 투자자가 단점에 내기를 걸 수있는 규제 수단의 존재는 시장 가격이 쉽게 조작되지 않는다는 증거입니다.
모든 파생 상품 거래에는 구매자와 판매자가 필요하다는 점을 명심해야합니다. 휘발성 가격 변동은 여러 시장에서 동시에 발생하기 때문에 원산지를 정확히 찾아내는 작업이 복잡해집니다. 따라서 파생 상품 시장 데이터를 거래 체제에 반영하는 투자자는 거래량 감소가 관심 부족으로 해석되지 않는다는 것을 이해해야합니다.
만기일을 고려하고 포지션을 청산하는 급격한 가격 변동을 고려해야하더라도, 공개이자가 갑자기 감소하는 경우에도 마찬가지입니다.
최근 미국 재무부 장관 Steven Mnuchin의 설명에 따르면, 새로운 규제의 위협으로 가격과 공개이자 운동을 부분적으로 설명 할 수 있습니다.
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